on May 17, 2021
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먹튀 도이체방크증권은 마카오 카지노 부문의 시장 펀더멘털이 아직 마카오에 대한 강세 전망을 정당화하기 위해 크게 먹튀 개선되지 않았다고 밝혔습니다. 분석가 카를로 산타렐리와 대니 발로이(Danny Valoy)는 수요일 윈 리조트(Wynn Resort Ltd)에 대한 먹튀 논평을 냈다. 후자는 마카오에 본사를 둔 카지노 운영사인 윈 마카오의 모회사이다. 산타렐리와 발로이 씨는 윈 리조트에 대한 추천을 ‘바이’에서 ‘홀드’로 변경했는데, 이는 연중 약 40%의 주가 상승에 따른 것이다.
신용등급 강등의 근거는 대부분 마카오 카지노 업계 실적에 대한 우려와 관련이 있었다. 도이체방크 애널리스트들은 “마카오 펀더멘털은 덜 나쁘지만 향후 2년 동안 10대 중반의 공급 증가와 대규모 매출 의존도가 높아지고 있는 시장의 부정적인 방문자 수 증가 추세를 앞두고는 전혀 개선되지 않았다”고 지적했다. 향후 12개월 이내에 마카오에 카지노 리조트가 개장될 예정입니다. 윈 마카오의 윈 팰리스(Wynn Palace), 샌즈 차이나 Ltd의 파리 마카오, MGM 차이나 홀딩스의 코타이(MGM China Holdings Ltd. MGM Cotai).
게임 분야를 담당하는 몇몇 분석가들에 따르면, 각자는 마카오 정부로부터 250개의 새로운 라이브 게임 테이블을 받을 가능성이 있다고 한다. 마카오의 카지노 총 게임 매출(GGR)은 중국의 청탁금지 캠페인과 본토 경기 둔화를 포함한 여러 투자 분석가들과 연계되어 22개월 연속 전년 동기 대비 감소세를 보이고 있습니다. 2015년 6월 이후 10월과 2월 연휴를 제외하면 하루 평균 GGR은 7300만 달러 안팎으로 추세가 이어지고 있다.
도이체방크지(Deutche Bank)는 “여름철에 접어들면서 전년대비 비교 가능성이 뚜렷하다는 점을 감안할 때 이는 고무적인 현상”이라고 평가했다. 공식 자료에 따르면 2015년 하반기 월평균 GGR은 상반기보다 낮았다. 도이체방크팀은 “GGR 성장으로 인해 체감경기가 계속 상승할 것으로 보이지만 신규 공급이 EBITDA(이자, 과세, 감가상각 및 상각 전 이익) 마진과 관련하여 성장 환경이 전혀 없는 상태에서 시장에 미치는 영향을 계속 인식하는 것이 중요하다고 생각한다”고 덧붙였다.
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투자 자본에 대한 수익금을 지불하다 다르게 말하면, 우리는 마카오 이야기가 단순히 윗선의 방향보다 훨씬 더 많다고 생각합니다.” 화요일 발표에서, 피치사는 2016년에 코타이 지역에 더 많은 카지노 리조트인 윈 팰리스와 파리 마카오가 문을 열게 되면, 게임 운영자들 간의 사업과 도시의 개별 부동산 간의 사업화가 “cannibalization”으로 이어질 것이라고 경고했다. 마카오에 도착하는 방문객의 수도 감소하고 있다. 2016년 첫 두 달 동안, 서울시는 510만 명의 방문객을 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 1.0% 감소한 수치이다.
Santarelli씨와 Valoy씨는 수요일 메모에 “방문 추세가 더욱 고무적이었다면 시장이 계속 대중화됨에 따라 보다 낙관적인 대량 예측이 합리화될 수 있을 것으로 믿지만, 방문자당 지출이 급격히 증가하거나 방문자 수의 급격한 변화에 의존하는 것은 이 단계에서 어려운 것으로 보인다”고 썼다. 애널리스트들은 “요컨대 1월 중순 이후 마카오의 게임 펀더멘털과 관련해 크게 달라진 게 없다고 생각한다”고 말했다.
통화 평가절하 우려처럼 더 넓은 매크로 우려가 다소 누그러졌지만 게임 펀더멘털은 2016년 1분기까지 대체로 예상대로였다. 그러나 산타렐리와 발로이는 “나쁜 마카오 시장 뉴스가 주변으로 휩쓸려가고 있다”고 언급했다. 그들은 “이것이 계속된다면 주가가 더 오를 수 있다”고 덧붙였다. 방문객이 구매한 상품과 서비스의 가격 변화를 반영한 마카오의 관광물가지수는 2016년 1~3월까지 전 분기 대비 3.4% 하락한 것으로 시 통계청 자료에 나타났다.
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관광객 물가지수는 1년 전보다 6.67% 하락했다. 공식 데이터에 따르면 이는 3분기 연속 전년 동기 대비 감소세를 기록했다. 이 같은 감소는 주로 호텔 숙박료 인하에 따른 것이라고 통계청이 목요일에 발표했다. 숙박업종 하위지수는 전 분기 대비 11.8% 하락했다. 전년 동기 대비 감소율은 23.8%였다. 마카오 호텔 협회의 자료에 따르면 2016년 첫 두 달 동안 마카오 호텔 객실의 평균 숙박비는 1박에 1,439달러(미화 180달러)였다. 이는 전년도에 비해 17.5% 감소한 것이다.
호텔 객실료 하락은 공급 증가를 배경으로 일어나고 있다. 2월 말 마카오의 호텔 객실은 32,100개로 1년 전보다 13.9% 증가했다. 지난해 호텔 객실 공급 증가에 기여한 것은 코타이 카지노의 2단계 숙박시설인 갤럭시 마카오와 10월 문을 연 멜코 크라운 엔터테인먼트(주)가 대주주인 스튜디오시티 등이었다. 카지노 업계 임원들은 카지노 리조트 호텔에서 하룻밤을 묵거나 여러 밤을 묵는 것과 투숙객이 리조트의 다른 시설들에 얼마를 쓰는지 간에 일반적으로 긍정적인 상관관계가 있다고 말했다.
마카오 카지노 운영업체인 샌즈차이나의 모회사인 라스베이거스 샌즈의 사장 겸 최고운영책임자인 롭 골드스타인은 “사람들이 호텔에서 잠을 잘 때 카지노 호텔에서 더 많이 쇼핑을 하고, 물론 카지노 호텔에서 더 많은 도박을 한다는 사실을 알게 됐다”고 지난해 실적 발표 당시 분석가들에게 말했다. 2016년 첫 두 달 동안, 서울시는 총 180만 명의 호텔 투숙객을 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 13.8% 증가한 수치이다. 같은 기간 방문객 수가 1.0% 감소한 510만 명에도 불구하고 말이다.